国内外股指期货跨市场套利策略实证探究.pdf

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海内夕}股指期货跨推销套利谋略实物证据仔细考虑
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海内外股指期货跨推销套利谋略实物证据仔细考虑
内容
笔与呼吸社会协商 //II了/I/I/‘HI##受//I/5/IN//4/IH8/I///oIH//1/I//II/< 第一章绪论………………………………………………………:.:■二XM.-.…….5 万方数据资源系统 海内外股指期货跨推销套利谋略实物证据仔细考虑 摘要 随着沪深300股指期货交易愈发活跃,相关的套利操作越来越受到人们的关 注。但在沪深300股指期货上市前,新加坡和香港交易所己经发行了新华富时 A50、H股股指期货等具有中国概念的股指期货,因此投资者进行股指期货投资 时不应单一的考虑海内的股指期货推销,而应对海内国际推销综合考虑。 本文在逻辑上遵循从易到难的原则。首先从海外推销的简单跨推销套利位置 出发,对日经指数期货的跨推销套利问题进行仔细考虑,由于标的指数都是相同的, 只需要考虑乘数和汇率问题。通过对简单问题的仔细考虑,得到了跨推销发行的期货 定价模型,其中包含了传统的期货定价模型,并另外含有汇率风险一项。进而得 到了跨推销的期货无套利条件。而中国概念股指期货与此有所不同,因为中国概 念股指期货所针对的标的指数不同,需要通过协整分析来仔细考虑指数间的联动性。 通过协整分析可知,中国沪深300股票指数与周边推销的中国概念股票指数存在 协整关系,也就是长期均衡关系。 对最优跨推销套利谋略的仔细考虑是本文的重点和创新点所在。通过一个条件最 优化模型,将最优跨推销套利谋略问题转化为跨市套利头寸比例,套利时机和风 险度量三个问题。在此,本文考虑的是沪深300股指期货和H股指数期货之间的 套利关系。跨市头寸比的确定既要考虑到交割时所收敛的指数不同,也要考虑到 汇率风险,本文创新地采用了对汇率和指数的乘积直接做协整分析的方法,兼顾 了上面两个问题,并在数据验证嫁妆证明了该新方法是对传统方法的优化。通过 对误差修正模型中误差修正项的解读,本文解决了套利时机选择和风险度量两个 问题。误差修正项的值是推销非均衡程度的良好度量,而误差修正项的分位数则 是损失变量的在险价值(VaR)。最后,利用两个推销47个月交割的数据,实物证据 检验了跨推销套利的可行性,并给出了进行跨推销套利需要注意的问题。 本文针对跨推销套利的投资谋略,投资时机以及投资风险进行了较为全面的 仔细考虑。希望通过本文的仔细考虑,可以为投资者的跨市套利投资提供理论依据,并为 仔细考虑我国金融推销与国际金融推销之问的联动性提供一个新的思路。 关键词:股指期货跨推销套利协整分析最优化谋略 万

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